业内：慎用市价指令交易非活跃期指合约

2010年09月01日 14:36　来源：证券时报　

　　期指上市交易四月有余，成交保持活跃，持仓稳步增加，吸引众多投资者的关注�？悸堑椒缦展芾�，投资者在进行期指交易时，应该注意选择流动性充足的合约，选择恰当的指令进行交易。

　　首先，投资者对于选择哪个合约进行交易应该有个大致的了解。

　　与商品期货主力合约一般处于未来第三个月甚至更远的月份不同，股指期货合约中最为活跃的往往是最近月份的合约。这与国际股指期货市场的情况类似。

　　在市场资金仅集中关注一个合约的情况下，其他合约的流动性就相对不足，这给参与其中的投资者会造成一定的流动性风险。当投资者交易这些不活跃合约时，要么需要付出较长的时间成本等待成交，要么需要付出较高的成本(较高的买入价或较低的卖出价)来实现尽快成交。因此，在这些合约上出现价格大幅波动的可能性就偏高。

　　我国的股指期货市场尚处于发展初期，近月合约活跃、远月合约相对成交清淡的特征与成熟市场相似，非主力合约也存在相当大的流动性风险。投资者在选择交易合约时，应尽量选择活跃合约进行交易，避免承担非活跃合约的流动性风险。

　　其次，不活跃合约上的流动性风险，要么需要付出等待成本，要么需要付出价格上的成本。一般而言，投资者限定价格的指令有可能需要较多的等待成本，而在价格上不会吃亏，因为限价指令的成交价格必定等于或优于限定的价格。而想要不付出等待成本尽快成交的话，可以利用市价指令来实现。但是，需要格外注意的是，下达市价指令，投资者不必限定价格，而是按照当时市场上可执行的最优报价成交。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。那么，市场当时能够执行的最优价格是什么呢？

　　举例说当时市场上挂出的卖单总共有5手，分别为2900点、2910点、2920点、2930点、3100点上各1手，那么当投资者下达市价买入指令5手，那么市场上的5手卖单将全部成交，即分别在2900点、2910点、2920点、2930点和3100点价位上各成交1手。虽然3100点的价格明显高于市场当天的集中成交价格，但是按照市场当时的状况以及市价指令的含义，3100点的价格对于最后1手“市价买入指令”而言就是当时市场上可执行的最优价格。当投资者交易的合约流动性不足，运用市价指令下单就需要格外当心。 (经易期货刘馨琰)

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