基金中期考：谁是抗跌冠军
历经2010年上半年的市场风云，A股基金在2010年6月30日交出“年中答卷”。本期基金周刊盘点2010年上半年的基金表现，哪些基金最有希望成为当年的最�；�？而又有哪些基金风险和收益兼顾？什么基金品种上半年最挣钱？谁又是业内的中流砥柱？整个行业的资金流向又往何处去了呢？且听本期分解。
基金业绩篇：谁是抗跌冠军
对于重视短期表现的A股基金持有人而言，2010年上半年的最大看点，就是哪只基金最能抗跌。当A股市场平均下跌27%的时候，选到不亏损的基金意味着在市场最危险的时候安保本金，同时获得了37%的相对业绩优势。
那么2010年上半年挑中不亏损的股票基金的概率有多大呢？
答案是非常、非常、非常小。
根据上证基金的系列评价体系和本报数据部的统计，2010年上半年，拥有完整业绩年度的基金总共有623只，其中，上半年累计收益为正的基金有162只，但是其中偏股基金收益为正的只有1只——嘉实主题，上半年累计盈利6.34%。
其余的161只盈利基金均为低风险的债券基金、货币基金、保本基金和分级基金的优先级产品。
这从某种程度上，显示了A股市场上半年的市场残酷和基金的业绩惨烈。尽管，6个月的时间对于基金，尤其是偏股基金而言是个过于短的评价期限，但是，至少这部分的告诉整个市场，在2010年上半年，偏股基金确实深受市场风险暴发之苦，而同时，6个月前基金制定的“结构性的选股策略”基本没有效果。
当然，对于偏股基金而言，要求“永不亏钱”并不是个理性的要求，而能在基金契约的范围内，有较好的表现才相对靠谱。那么在各个基金分类中，又有哪些基金表现得更为出色呢？而又有哪些基金，在全年的进程中，斩获更多呢？
根据上证基金的具体分类来看，标准股票型基金中，2010年表现最好的前5只基金依次是，华商盛世成长、东吴双动力、大摩领先优势、信诚盛世蓝筹和银河行业优选。前5名的收益率分别为亏损1.52%到亏损6.51%。
不过如果考虑剔除风险后的收益来看，前5名的排序就变成了华商盛世成长、东吴双动力、银河行业优选、信诚盛世蓝筹和大摩领先优势了。大摩领先优势因为相对较高的净值风险而对业绩排名有所影响。这相当程度和其对中小板股票的投资比例较大有关。
指数基金：盘越大越“受罪”
偏股基金整体亏损的业绩状况估计难让人满意。但万事的好坏关键在于比较。如果把标准指数型基金的业绩拿来和偏股基金进行比较，估计绝大部分标准股票型基金的持有人都会额手称幸。
根据本报数据库部的统计，上半年标准指数型基金表现最好的华夏中小板ETF的累计亏损也达到了12.98%，而表现落后的南方深成指ETF、博时上证超级大盘ETF累计亏损则均超过30%。另外，去年最红火的深圳100指数系列的ETF和指数基金也整体亏损超过25%。总体看，上半年的指数基金基本遵循着，“小盘成分股越多跌的越少，大盘成分股越多跌的越惨”的规律。
不过，值得提醒的是指数基金本身运作的好坏，更多的应该考虑其是否严格遵守基金契约、以及跟踪误差的水平，并不一定适宜用业绩做比较。但这样的业绩，对于去年以来“以指数为首要营销方向”的基金行业来说，可能值得思索。
偏股型基金：时机抉择何其难？
另一个基金众多的产品——偏股混合型基金的运作结果，则成为基金业绩分化水平的大舞台。最高者盈利6.34%，最低者亏损25.05%，平均亏损16%的结果，似乎并没有太明显的体现出，混合型基金决策灵活、仓位变化幅度大的优势。
如果说，标准股票型基金和指数基金更多的囿于其契约限制而只能被动遭遇系统性风险的话，偏股混合型基金的投资业绩如此，似乎只是成了基金投资“时机抉择”难度之高的一个实证案例。
根据本报数据库部的统计，偏股型基金2010年上半年前5名是嘉实主题混合、嘉实增长混合、泰达宏利效率优选混合(LOF)、大摩资源优选混合(LOF)、信诚四季红混合，整体收益从盈利6.34%到亏损7.68%之间。
不过值得提出的是，偏股型中，上半年领先基金的波动率并不算小，调整风险后收益水平甚至高于标准股票型基金。这某种程度上显示，其中相当部分的基金的投资策略和标的存在一定的风险，这可能给其未来业绩表现蒙上一层隐忧。
规模篇：
每一轮下跌都是一次洗牌
按照基金行业的历史规律，每一轮下跌都是一轮更大规模的洗牌，2008年的熊市，使得华夏基金脱颖而出，而2009年的半年下跌，也令的基金行业的排名物是人非。
根据天相的统计，2010年中，基金管理规模相比2009年末大幅调整，整体规模上，基金行业管理的公募基金资产大幅减少了5500亿元以上。截至年中，全行业的管理规模为2.07万亿元(未计入华夏QDII的规模)。
从具体规�？�，5500亿的资产损失中，货币型基金遭遇赎回是其中最重要的失血点之一，半年内，流失1621亿元。另外，股票型基金的净值损失也是非常明显，达到了2381亿元，混合型基金资产亏损了1278亿元，而封闭式基金亏损了273亿元。
所有资产类别中，只有债券型基金增长了81.95亿元。这主要是因为，2010年上半年债市表现非常强劲，以及新股申购收益空前高涨(如果均为网上申购的话)。
而一度面临业绩压力的QDII基金，2010年上半年亏也只有45亿元，尽管一直未能扭转单向赎回的压力，QDII基金的业绩却明显的开始好起来。
嘉实收复行业“榜眼”
而具体到基金公司的排名中，2010年上半年的最大看点是嘉实基金市场份额的强势上涨。截至2010年中，嘉实基金的公募规模达到1335.51亿元，成功收复行业老二位置(此前一季度，嘉实基金曾被易方达超越)。
这一排名变化，相当程度上是因为，上半年嘉实基金的整体业绩相对较好，资产净值下跌幅度较小所致。而同时，嘉实主题等也因此收到了基金的净申购，2季度内是嘉实基金的净申购份额达到29.18亿份，为主动型偏股基金中最高(被动型最高的是华安的180ET)。
另外，一度拉开的第四名博时基金和南方基金之间的规模差距也被相当程度的缩小，年初时两家公司差距在300亿元，而至年中不足100亿元了。
截至年中，天相统计的基金行业管理规模前五名依次是，华夏基金，1985.26亿元(未含QDII)，嘉实基金，1335.51亿元；易方达基金，1199.18亿元；博时基金，1089.66亿元，南方基金，990.57亿元。
另外，五到十名中，广发基金迅速缩短和前五名之间的距离，年中广发的公募管理资产达到854.78亿元，继续紧追南方基金。另外，七到十名为大成基金，759.63亿元；华安基金，662.31亿元；银华基金，650.52亿元；交银施罗德，510.50亿元。
2010年上半年基金业绩上升较快的还包括，华富、中银、国联安、东吴、农银汇理、华商、民生加银、摩根士丹利华鑫。其中，摩根士丹利华鑫增长速度达到191%，再次验证了中国基金行业，业绩催生规模的逻辑。
基金公司上半年业绩一览
| 基金公司 | 上半年平均业绩（%） |
| 华商 | -8.03 |
| 中邮创业 | -26.15 |
| 光大保德信 | -24.25 |
| 交银施罗德 | -22.98 |
| 国泰 | -17.80 |
| 新华 | -20.42 |
| 鹏华 | -20.66 |
| 广发 | -20.08 |
| 东方 | -21.23 |
| 长城 | -19.67 |
| 银华 | -18.81 |
| 建信 | -20.50 |
| 华宝兴业 | -22.29 |
| 大成 | -17.88 |
| 信达澳银 | -19.69 |
| 申万巴黎 | -21.96 |
| 农银汇理 | -14.08 |
| 摩根士丹利华鑫 | -5.31 |
| 兴业全球 | -16.59 |
| 华泰柏瑞 | -19.37 |
| 诺安 | -19.18 |
| 中欧 | -19.54 |
| 长信 | -21.80 |
| 融通 | -17.10 |
| 国联安 | -22.03 |
| 国投瑞银 | -14.92 |
| 博时 | -18.47 |
| 华安 | -20.08 |
| 海富通 | -14.28 |
| 益民 | -20.65 |
| 易方达 | -21.36 |
| 泰达宏利 | -14.23 |
| 华夏 | -15.02 |
| 长盛 | -19.14 |
| 景顺长城 | -21.92 |
| 诺德 | -22.98 |
| 信诚 | -11.29 |
| 中银 | -15.08 |
| 浦银安盛 | -19.91 |
| 金鹰 | -14.77 |
| 宝盈 | -28.20 |
| 工银瑞信 | -18.33 |
| 中海 | -16.70 |
| 上投摩根 | -17.44 |
| 招商 | -21.58 |
| 富国 | -19.02 |
| 泰信 | -21.56 |
| 汇添富 | -14.36 |
| 万家 | -15.51 |
| 南方 | -20.05 |
| 国海富兰克林 | -19.04 |
| 嘉实 | -8.03 |
| 华富 | -22.49 |
| 银河 | -6.72 |
| 汇丰晋信 | -12.72 |
| 天治 | -19.42 |
| 金元比联 | -21.28 |
| 天弘 | -17.19 |
| 东吴 | -8.70 |
| 民生加银 | -14.17 |
数据来源：天相投顾
(记者 周宏)
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