一月十二日，第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办，中国证监会主席尚福林出席论坛并作主旨演讲。尚福林在谈及中国资本市场全球化的时候表示，美国次贷�；灾泄鹑谑谐《唐谟跋煊邢�。 中新社发 盛佳鹏 摄
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忧火烧连环船 美联储要大放水
2008年03月18日 14:03 来源：中国新闻网 
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发表评论 中新网3月18日电 香港《星岛日报》3月18日发表社论说，今次贝尔斯登低价易手，股东与清袋无异，美国联邦储备局出手，与其说是拯救投资银行，不如说是拯救债市。由于市场信心仍然薄弱，联储局可能仍要放水打救，什么弱美元和通胀的顾虑，也只好暂搁一旁了。
社论摘录如下：
美国第五大投资银行贝尔斯登惨遭贱价接管，震散昨日(17日)亚欧股市投资者的信心，当中恒生指数跌了逾一千一百点，香港股民纸上财富一天内蒸发了九千三百亿元。
今次美国联邦储备局出钱出力，解决这家老字号的破产�；�，导致股市和美元急跌，金价油价飞升，通胀阴影更显。但是，如果任由贝尔斯登破产清盘收场，产生的骨牌效应和市场信心震荡，恐怕会更加惊人。联储局只能两害取其轻，士急马行田，暂且先稳住债市局面再说。
有八十五年历史的贝尔斯登，历经了美国上世纪三十年代的大萧条和多次经济起落，终于栽在今次的次级贷款风暴手里。联储局在这个繁忙的周末紧急出手，同意“包底”三百亿美元，贷款支持摩根大通以每股两美元的价钱收购贝尔斯登，是贝尔斯登一九八五年上市股价的三分之一，和去年高峰期的一百五十九元更有天壤之别。
贝尔斯登早前自称每股账面值达八十美元，今次一定有股东反对贱售，但市场气氛低迷，不容易找到出价较高的买家。早前中信洽购入股也已告吹，要是贝尔斯登破产，股东能够取回多少投资，很成疑问。
美国财长鲍尔森宣布支持联储局的措施，被问及假如联储局不出手会有什么结局时，不肯回答假设性的问题。答案其实可以很吓人。贝尔斯登清盘，将出售大量债券等资产，来清偿债务。现时债券市场已经风雨飘摇，再加上大量“银主债券”涌现，进一步推低债价，产生恶性循环。港人在楼市爆破后，楼价与银主盘价互相拖累，对恶性抛售的效应应不陌生。
此外，不少靠借钱杠杆效益投资债券产品的金融机构，资产值亦会随债券降价而大幅萎缩，如苦业主般不断遭债主追加按金，甚至如贝尔斯登般借不到钱。这可能触发更多机构破产，金融机构之间又有频密的借贷关系，互相拖累，有如火烧连环船。最恶劣的情况，是触发市场对金融体系崩解的恐慌，对在衰退边缘的经济狠狠踏上一脚。
联储局为了挽救经济和市场信心，曾经多番减息和注资，不过，减息对挽救楼市作用有限，原因是大家信心不足，涉及供楼等长期贷款的利息仍然高企。此外，现时的借贷变缩，缺乏的不是资金，而是信心，坐拥巨资者担心血本无归而不肯借出钱来。早前还有外国主权基金作为白武士，注资花旗和摩根士丹利等优质公司，但是，现时金融机构资产价值不断下跌，为免大幅亏蚀或血本无归，一些准白武士都按兵不动。
有水者不肯开水喉，唯有靠联储局及友好央行开水喉救火，而且要近水救近火，最大的担子落在联储局身上。今次贝尔斯登低价易手，股东与清袋无异，联储局出手，与其说是拯救投资银行，不如说是拯救债市。由于市场信心仍然薄弱，联储局可能仍要放水打救，什么弱美元和通胀的顾虑，也只好暂搁一旁了。
【编辑:刘雨生】
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