股市最大问题是供需不平衡？专家吁出台政策调整

2008年04月02日 08:52 来源：上海证券报

　　在股指加速下挫、投资信心脆弱的调整市中，逐渐涌来的限售股解禁潮似乎已经成为市场的一块心病。业内人士表示，尽管股指下跌不能完全归咎于“大小非”减持，但陆续到来的解禁潮确实是一个重要催化因素，加剧了目前市场的跌势。专家认为，目前市场最突出的问题在于股票供需的不平衡，而“大小非”解禁只是影响市场供需平衡的因素之一。

　　专家对此建议，管理层可以考虑从供需两个方面制定相关政策调整市场供需，一方面适当控制包括IPO、增发、限售股解禁等在内的股票增量部分的上市流通速度和比例；另一方面合理引导个人投资者和机构资金进入股市。

　　　　三方面调节股市供给

　　此前有关统计数据曾显示，深沪两市包括股改、增发、战略配售以及全流通IPO原股东持股在内的各类限售股解禁规模连续几年将保持在数万亿元的高规模。今年股改限售解禁市值最高也要超过万亿元，如果按照2007年减持速度10%左右计算，市场需要约千亿元增量资金消化解禁压力，这差不多相当于2月份以来所发行的新基金的总规模。

　　“尽管解禁股中大部分可能不会被减持，但由于解禁股的数量很大，给市场造成的心理压力不可低估，这种心理压力在投资信心极其不稳的情况下，就可能严重影响证券市场的平稳运行�！蹦橙萄芯坎扛涸鹑硕约钦弑硎�。

　　“市场巨额的新增股票供给不但打乱了投资者的信心，也使股市供需发生了失衡�！敝行胖と晃环治鍪Χ约钦弑硎�，在调节股市供给方面，管理层可以“对症下药”，考虑从三方面入手调节股票供给。一是对“大小非”解禁的时间、比例、信息披露要求，以及上市流通的方式加以适当的细化规定，控制其入市节奏；二是对大规模增发给予严格审核，界定其合理化融资还是恶意圈钱；三是控制企业IPO发新股的速度和幅度。

　　此外，也有专家建议对“大小非”减持采取“先披露后减持”的方式，增加减持透明度，深交所有关部门负责人还建议通过发展可交换债券来逐步化解大股东减持的压力。

　　据相关专家介绍，海外成熟市场除了在大中股东减持的时间上有限制以外，还对信披及减持细节有更加严格的规定，对于规模较大的大股东减持，通常的做法是委托投资银行以大宗交易的方式进行股份转让，而不是在二级市场直接减持。

　　减缓资金流出步伐

　　此外，也有专家提出，股改进程已经过半，再对“大小非”减持行为设限可能有违市场公平。长江证券研究所所长张岚对记者表示，“大小非”是A股市场独有的问题，“大小非”股东根据规定已经放弃了一年的流通权，市场也对其支付了对价，加上相当一部分减持行为已经发生，对剩余的“大小非”设限可能引发非议。

　　对于这种看法，中央财经大学证券期货研究所所长贺强公开表示，目前从总体情况来看，完全靠市场自己的力量使股市彻底产生翻转难度很大，因此必须要借助外力，也就是管理层的合理引导�！拔胰衔颐枪芾聿阌Ω猛瞥鲆幌盗凶酆系恼吆痛胧�，对股市加以引导，这样才能促使股市尽可能快地逐步转暖�！焙厍克�。

　　而在市场资金层面，摩根大通首席中国经济学家龚方雄日前表示，A股市场经过连续下跌，估值已经进入合理区间，在信心缺乏市场低迷的情况下，合理引导资金进入资本市场或许是一个较为理性的政策选择。除了新发基金外，管理层还应当进一步给市场释放出积极信号，稳定投资者信心，减缓资金从股市继续大规模流出的步伐。(马婧妤)

【编辑:蓝玉贵】

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