- 流动性充裕信贷有节奏 明年A股不会虎背"熊"腰 (3)
国信证券认为，随着后期国家三农政策的启动，农业板块的企业盈利能力将可迅速改善。畜牧行业与种子行业将在5年内成为行业高速增长最大的推动力。预计农业行业未来5年平均增速将达到9%-12%，与目前行业5%左右的增速有一倍以上的提升空间。
信达证券此前的研究报告也维持对农业“强于大势”评级。重点关注北大荒、农产品、亚盛集团等补涨要求大、与通胀相关且战略地位突出的农业公司。
招商证券分析师朱卫华认为，国际农产品价格上涨将引发国内CPI上涨及农业股行情。朱卫华指出，目前，虽然我国国内CPI未表达真实通胀压力，但在今年国际农产品低迷国内农产品走高的情况下，农产品逆差缩小但进口量放大，国际价格对国内CPI影响的敏感度有增无减，若国际价格上扬，将导致国内CPI迅速飙升，引发农业股行情。
钢铁板块：淘汰力度大
中央经济会议明确表示，将保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目。
中金公司行业研究员罗炜认为，这一表述显示政府将对新建产能严格控制�！澳壳案痔�、水泥行业属于政府严控产能的最前沿，经济会议精神将通过各部委进行落实，可以预期钢铁、水泥行业产能控制、兼并重组及淘汰落后的力度有望增大�！�
“未来政策导向是兼并、关闭小钢铁、小水泥厂，防止产能过剩，但是钢铁、水泥类的上市公司都是大企业。因此，行业的宏观调控是有利于这些上市公司业绩的�！被┲と治鍪χ芰炙�。
罗炜在研究报告中指出，针对产能过剩，中央政府正在酝酿钢铁行业兼并重组指导意见，并督促各地方政府制定各地3年彻底淘汰水泥落后产能的时间表，这些政策均有望在明年一季度发布�！罢舛愿痔�、水泥行业均给予了正面支持，所以我们推荐钢铁、水泥板块�！�
银行房地产板块：不确定因素多
银行与房地产板块在明年的投资中存在较大不确定因素，但这并不妨碍一些具备挑战性的投资者购买这些股票。从一些侧面看，两个板块明年的投资也是机会与挑战并存。
对于中央工作会议对房地产的政策，中金公司行业研究员白宏炜指出，此次政策好于市场预期，有望提升行业估值水平。
“此前市场整体对房地产行业过于悲观，既担心政策打压，又担心房价过高，还怕高成交量难以为继。中央经济会议提出，增加普通商品房供给，支持居民自住和改善性购房需求，同时没有涉及住房价格过高及资产价格泡沫问题。这表明2010年房地产政策的重心是增加供给而非打压需求�！卑缀觎吭谘芯勘ǜ嬷兄赋�。
不过，齐鲁证券分析师边绪宝认为，不排除未来房地产相关政策做出适度调整的可能�！按又醒刖没嵋槎苑康夭硎錾侠纯�，房地产业在内需中的作用出现了一定程度的弱化。但即使出现政策调整，可能也更倾向于结构性的调整，即针对投机性较高的热点城市而不是自住性需求较高的二三线城市�！�
中央经济会议也明确提出，要推进城市化，以中小城市和小城市为发展重点，这在一定程度上有利于二三线城市房地产业的发展。
“事实上这段时间以来，投资者应该已经关注到二三线房地产上市公司股价上涨得很快，不排除有这方面的原因�！敝芰炙�。白宏炜对此有不同的意见，“现在应该回归龙头地产公司，区域小地产公司业绩大多会低于市场预期，且目前估值偏高。其次，明年供给增加需求稳定，而行业集中度将提高，具有品牌和资金实力的全国和地方龙头公司将是最大受益者，具有长期投资价值”。
而从银行板块看，不少分析师认为，目前银行板块普遍市盈率偏低，理论上具备投资价值。如果信贷投放规模逐步回归到正常增长水平，不良贷款率也将回归常态。与此同时，随着中国银行业不断参与海外股权并购，与国际接轨的能力在不断增强。对于一些甘于冒险、追求潜在高收益的投资者来说，可以考虑配置银行股。
商报提醒
2010年股民应绕过三大风险
目前来看，中央经济会议为明年宏观经济政策做出定调，多个行业因此受益。但是，投资者也不能忽视宏观政策和经济的风险。
首先，中央经济会议明确提出，要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。这也就是说，明年的IPO和再融资仍然将高速进行。
截至目前，今年7月份IPO开闸以来，新上市的A股(包括创业板)数量在短短5个月内，已经超过110只，其中有多只为权重股，融资额超过1500亿元。再融资则更高，今年以来再融资额超过2000亿元，而且还有很多蓝筹股预备再融资，比如兴业银行、招商银行等都宣布再融资。因此，投资者应该密切注意IPO、再融资，一旦出现A股资金短缺现象，融资将成为A股下跌的重要拉力。
其次，齐鲁证券认为，由于今年以来股市、楼市等资产价格上涨速度较快，水、电、油、燃气及蔬菜、食用油价格普遍上涨，这些因素将可能引发新一轮的通货膨胀。
“今年的天量新增贷款和货币供应量也为明后年的物价上涨做好了充足的货币基础。预计明年的货币政策将会有明显的调整，不会像今年如此的宽松�！逼肼持と咝鞅υ谘芯勘ǜ嬷兄赋�。尽管分析人士普遍预计，适度宽松的货币政策仍将延续，但也有分析师明确指出，货币政策将从今年的非�？硭勺矫髂甑摹笆识取笨硭�。因此，基于流动性泛滥股价不断上升的中小盘个股、题材股，将面临股价回落的风险。目前，中小板指数已经接近2007年牛市高点，但中小板上市公司的业绩却仍然无法与当时相比。
最后，宏观经济复苏有可能不如投资者期待的那么乐观。上海证券首席宏观分析师胡月晓在报告中指出，中央经济会议对经济前景判断偏保守，经济政策首先强调要有连续性和稳定性，显示政府担忧刺激政策退出对经济增长的影响。对经济再次回落的担忧，同样是横亘在中国经济发展道路上的一个隐忧。( 崔吕萍 陈洁 况玉清)
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