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评论:股市维稳面临的考验或刚刚开始

2008年09月24日 09:32 来源:新京报 发表评论

  央行日前公布的问卷调查结果,勾勒出市场参与者并不乐观的经济预期:在企业出口订单景气度回落至汇改以来最低点的同时,国内订单景气度也在本季度首现大幅下降,为10年来最大降幅(9月23日《新京报》)。

  这两个数据分别从居民支付能力与企业盈利创造能力角度,展现出未来经济预期的悲观化迹象。企业订单数据历来是极为重要的市场信号,该数据的走软表明制造业企业的盈利预期堪忧。

  更关键的是,经济预期会放大实体经济的波动状况,恶化过热或者衰退的程度。国内消费开支和企业盈利状况预期的负面变化,会进一步减少消费开支的欲望,继而恶化企业盈利状况。

  如温家宝总理所言,当下的经济形势的确是近年来“最困难的一年”,而且由于虚拟经济、心理预期与现实经济之间的相互纠缠,透过三者间的加速与放大作用,最终只会让宏观经济调控难度进一步加大。

  以当下的股市为例,尽管在“三大利好”政策作用下,A股市场出现连续两天的大涨,但这并未消除投资者对经济形势的担忧,也无法弥补之前持续暴跌导致的巨大经济损失。对于“三大利好”政策,市场已经开始从更多角度予以解读:历史经验表明,印花税的调降或单边征收,无法扭转市场大趋势;汇金公司建仓三家国有银行股,其实际建仓力度和对股指的影响无法过度乐观;上市公司回购则受制于上市公司现金流的状况,在严厉从紧货币政策制约下,这一政策得到大范围落实的难度不小。政策的市场效果能否持续尚且存疑,23日A股市场大面积个股下跌调整已经表明了这一点。

  尽管股市的走势被称为宏观经济的晴雨表,但其影响力并不仅仅限于晴雨表的作用。一方面,股市持续走弱表明实体经济的盈利能力在衰弱,这会恶化现实资金投资方的预期,而资金投入进一步减少会恶化实体经济的经营状况;另一方面,股市持续暴跌严重伤害了本就并不景气的居民消费能力,从而减少了企业最终的盈利创造能力。就此而论,抓住股票市场的趋势变化,并且制定行之有效的维稳政策,并非仅仅是为实现所谓的“救市”目标,而是实现宏观经济提振,避免经济下滑风险扩散的必要之举。

  从保持经济增长的宏观调控大目标出发,应尽快出台后续的股市维稳方案。其内容应该包括:适度松化的货币调控政策、偏于积极的财政扶持政策;鼓励企业增收和降低成本开支的税收减免措施;针对股市内在稳定机制的创新推进,如融资融券、平准基金的推出等等。

  面对宏观经济下行风险和资本市场尚不稳定的现实状况,真正艰难的考验其实才刚刚开始。(马红漫 财经媒体人)

编辑:杨威】
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