- 直接融资谋求突破 专家建议借道OTC
3月5日，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出，“积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求�！比�、中央财经大学证券期货研究所所长贺强此间也递交了建议大力发展证券场外交易市场(OTC，又称柜台交易市场)的提案。
接受本报记者采访的相关人士指出，直接融资正谋求突破。
迫切
与以往不同的是，此次政府工作报告用“积极”一词来描述扩大直接融资。
“扩大直接融资最主要的是可以降低整个金融系统的风险�！庇⒋笾と芯克だ畲笙鼋邮鼙颈钦卟煞檬背�。
“去年，我国直接和间接融资总量是11.6万亿元左右，其中9.6万亿元是间接融资，2万亿元左右是直接融资，占比17%�！敝泄ù笱ё时狙芯恐行闹魅瘟跫团艚邮鼙颈钦卟煞檬背�，“而直接融资里央行票据和国债等政府行为有1.1万亿元左右，通过资本市场发行的股票和债券只有9000亿元左右，债券和股票都是四千多亿元，资本市场支撑背景下提供的债券和股票占整个融资的8%左右，比例非常低。和发达国家直接融资和间接融资各占50%相比差别很远，银行的风险也就显得过大。”
缓慢？
中国社科院金融研究所所长助理、副研究员殷剑峰接受本报记者采访时指出，我国股权融资股票市场发展相对比较快，但债券融资方面，特别是公司债市场相对比较落后。他说，“直接融资总体而言发展相对缓慢，主要有两个原因。一是发行制度还是以审批制为主，而国外发行股票和债券是以备案制为主；二是公司债券市场是由央行、证监会和银监会等多家机构来管，管理的标准也不同�！�
刘纪鹏认为，我国直接融资发展较慢，而且经常随着资本市场的波动出现较大的反复，场外柜台交易发展不起来是一个很重要的原因。此外，政策层面对市场支持和爱护不够充分。
不过，李大霄认为我国直接融资发展并不缓慢。他解释称，中国资本市场在飞速发展，只是起步比较晚而已，经过20年发展，中国已经是全球第二大资本市场。
截至2009年底，沪深A股市场总市值为24.27万亿元人民币，超过日本，成为仅次于美国的全球第二大市值市场。
途径
刘纪鹏认为，扩大直接融资首先要大力发展资本市场，资本市场除了民间直接投资和政府投资外，还包括创业投资、证券投资和外商直接投资等，其中证券投资和风投创投是以退出为投资目标。因此，强大的多层次资本市场体系的支撑是扩大直接融资的关键。
“多层次的资本市场体系需要从四个层次完善：稳步发展主板市场，壮大中小板市场，发展创业板市场，并建成能够覆盖全国统一监管背景下的场外股权交易市场。”刘纪鹏称，“如果说去年创业板的出现，是拉开多层次资本市场体系的大幕，今年就是新三板年，将会把多层次资本市场体系的发展进一步向前推进，今年的标志就是场外股权转让系统背景下的三板市场，今后的企业要上市先上柜，这个市场将以更快的速度、更大的幅度对中小企业的融资和中国资本市场的完善提供强有力的支撑。”
贺强称，在股指期货和融资融券即将推出的背景下，大力发展统一的场外交易市场有助于解决中小企业融资难的现实困境。他建议以有基础的中关村三板市场为中心，发展成连接全国的统一性的场外交易市场。(王继高)
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